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　　文章来源：金十数据

　　富国银行（Wells Fargo）在最新年中展望中，将黄金定位为当前最具确定性的投资主线之一 ，并明确判断这一轮上涨并非短期周期驱动
，而是由更深层次结构性因素支撑 。

　　该行在周二上调金价预期，预计到今年年底 ，黄金价格将达到每盎司5300至5500美元区间；进一步看
，到2027年底，价格有望升至5800至6000美元
。策略团队认为 ，这一上行趋势尚未结束。

　　尽管长期判断偏向乐观
，短期波动风险依然存在 。全球股票与实物资产策略主管萨米尔·萨马纳（Sameer Samana）在年中展望网络研讨会上提到，金价仍有可能跌破每盎司4000美元 ，但这并不改变整体上行逻辑
。他强调
，当前价位依然为投资者提供了布局机会。

　　富国银行将通胀 、财政状况以及地缘政治列为支撑黄金的三大核心变量 。该行认为，这些因素不会在短期内消退 ，因此将持续为金价提供支撑直至2027年
。

　　首席投资官达雷尔·克朗克（Darrell Cronk）指出，2026年的市场环境正受到“地缘政治
、地理和地质
”多重因素驱动
，中东和东欧冲突持续，同时围绕关键资源的竞争不断加剧 ，这些变化正在重塑全球资本流向
，并提升对实物资产的需求。

　　在通胀问题上，富国银行判断下半年价格压力虽可能有所缓解 ，但难以回到疫情前十年的低通胀状态 。克朗克表示
，关税、能源成本上升以及与人工智能相关的需求增长，正在持续推高通胀水平。

　　这种背景也使该行对债券市场的定价提出质疑
。克朗克认为 ，市场低估了持续通胀与财政赤字扩大的影响。他直言：“我认为市场对利率的判断已经错了一段时间了 。”在其分析框架中
，通胀溢价 、期限溢价以及增长预期均指向长期国债收益率将维持在较高水平
。

　　围绕利率与通胀的关系，克朗克指出 ，美联储仍需在就业与通胀之间权衡
，除非通胀显著失控，否则不太可能采取激进紧缩措施。即便能源价格趋稳 ，财政支出与结构性投资仍会对通胀形成持续压力 。

　　这一组合意味着实际利率存在被压低的可能，从而对黄金构成利好
。

　　萨马纳从资产配置角度进一步解释了黄金的吸引力。他表示：“我们坚信黄金是那个额外的分散投资工具 。 ”在不确定性加剧的环境中
，越来越多央行正寻求在美国国债和现金之外配置储备资产
。

　　他还强调，当前黄金投资具备明显的不对称特征：“对我来说 ，这是我们拥有的凸性最高的投资想法之一。
”在他看来
，只有当各国同时有效控制财政赤字并维持价格稳定，黄金才可能表现不佳 ，但现实中政策制定往往倾向于更容易的路径
，这正构成看多逻辑 。

　　价格走势方面，黄金在过去两年显著上涨 ，并于2026年1月创下历史高点
，但近期经历回调，相较年初高点仍回落超过20%
。

　　萨马纳认为 ，这类阶段性调整并不会改变长期趋势
，反而为投资者提供更好的入场窗口。他预计，在未来18个月内 ，金价有望迈入“6000美元区间”，即达到富国银行对2027年的目标水平 。

　　除黄金外
，该行也看好工业金属前景。随着人工智能基础设施
、数据中心建设以及全球电气化进程推进，铜等关键材料需求预计持续增长
。在全球争夺战略资源与发展新一代技术的背景下 ，贵金属与工业金属均有望受益。