■投基论道

上市公司半年报披露开启

下半年机构紧盯业绩主线

◎记者 王彭

7至8月
，A股上市公司将陆续进入半年报业绩披露期，市场交易主线逐步向景气验证与业绩高增方向聚焦。多家公募基金认为 ，当前产业趋势与产能周期位置对市场构成有力支撑，但结构性分化已充分演绎
，短期风格再平衡压力显现，AI产业链的业绩确定性与非AI板块的低估修复机会并存
。

中金公司最新发布的研报表示 ，当前产业趋势与A股上市公司所处产能周期位置均对市场表现构成有力支撑
，需求端核心驱动力来自AI产业链需求与出口韧性，关注对应领域的半年度业绩验证。7至8月上市公司将陆续发布半年报 ，交易有望围绕景气度与业绩展开 。

在华夏基金看来
，当前全球AI算力资本开支已从2000多亿美元跃升至7000亿美元，增速放缓在所难免
。庞大的重资产模式正持续侵蚀现金流 ，债务化扩张也带来流动性扰动。而且
，市场对投入产出比的担忧正日益加剧 。在当下定价非常乐观的背景下，科技的远期担忧无法否认
。不过 ，受益于资本开支的持续扩张
，芯片半导体等算力产业链正迎来景气度高度确定的上升周期。

“股价的强劲表现既是基本面的真实反映，也隐含了部分过度反应 。龙头企业业绩持续走强是不争的事实 ，叠加当前正处于业绩密集催化期，乐观情绪与确定性机会交织
，资金持续入场，决定了短期科技股仍处于右侧交易阶段
。”华夏基金称。

在聚焦科技高景气赛道的同时 ，市场低估值板块的修复机会也进入机构视野 。摩根资产管理（中国）多资产混合投资总监侯杰认为
，当前消费与地产等领域出现回升信号
。中国经济正在经历从物质消费向精神消费的结构性转变，早期出海的很多企业也已在海外构建起渠道和品牌等竞争力 ，这些趋势将带来新的投资机会。

“当前非AI板块整体被低估
，存在大量错杀现象，具备长期配置价值 。建议投资者在组合配置上注重资产分散与弱相关性配置 ，以降低波动、提升收益的确定性。 ”侯杰称
。

从中期维度来看
，国泰基金表示，继续看好市场整体走势 ，但当前行情分化与估值偏离较为显著
，加之7月即将进入半年度业绩验证期，市场面临风格再平衡的压力 ，因此短期可暂时观望，等待更合适的配置时机。

在具体布局方向上
，国泰基金建议沿三条主线展开：

一是AI板块，可在光模块 、PCB、服务器
、燃气轮机等算力硬件细分领域精选龙头标的进行配置 ，同时降低对高估值二三线品种的敞口
，耐心等待更为理想的介入时点 。

二是在经济呈现结构性复苏、制造业中上游产业链率先步入新周期的背景下，新能源 、有色金属
、化工等板块有望受益于制造业供应链的修复 ，具备阶段性配置价值
。

三是在当前结构性行情充分演绎的市场环境中
，可关注保险、券商等低估值板块的配置机会，同时搭配小仓位的红利策略 ，以进一步平滑组合波动。